变乱：公司揭晓2025年三季度呈报，2025Q3竣工业务总收入63.19亿元，同比-2.25%，竣工归母净利润6.29亿元，同比+30.44%，竣工扣非归母净利润3.33亿元，同比-22.04%；2025单Q3竣工业务总收入26.84亿元，同比+5.03%，竣工归母净利润3.61亿元，同比+51.67%，竣工扣非归母净利润0.95亿元，同比-50.61%。

　　妆点原料增进，定制家居承压。2025年单Q3：1）妆点原料：妆点原料营业竣工收入22.68亿元(+8.84%)，个中板材营业收入14.52亿元(+8.58%)，其他妆点原料营业收入7.33亿元(+15.88%)，妆点原料品牌运用费0.83亿元(-17.68%)，公司充塞阐明板材营业的品牌力上风，主动发动柜门板、石膏板、封边条、家具五金等高毛利率的其他妆点原料，有用优化产物机合；2）定制家居：定制家居营业收入3.91亿元(-13.70%)，个中全屋定制营业收入2.34亿元(+9.06%)，工程定制营业的青岛裕丰汉唐竣工收入0.49亿元(-61.89%)。

　　毛利率略增，盈余保守。2025年单Q3：1）毛利率：毛利率同比节减0.37个百分点至16.70%，估计为需求仍较为疲弱，贩卖价钱有所承压，拖累毛利率。2）用度率：公司连接饱动降本增效，用度界限稳中有降，营收界限增大，界限效应下贩卖用度率、打点用度率、研发用度率、财政用度率离别同比节减0.13、0.14、0.15、0.05个百分点，用度率合计降落0.37个百分点。3）平正价钱转折及减值：重要受悍高集团上市带来平正价钱转折损益补充影响，平正价钱转折净收益同比补充2.67亿元，重要受青岛裕丰汉唐商誉计提减值影响，计提资产减值耗损补充1.09亿元。4）净利率：综上影响，贩卖净利率同比补充4.07个百分点至13.60%。

　　品牌上风杰出，角逐力强劲。公司深耕妆点筑材行业众年，品牌力、产物力角逐上风杰出、渠道力强劲，谋划韧性一概：1）品牌端：公司聚焦高端品牌设立，永远保持“兔宝宝，让家更好”的任务，具有强大的商场声誉和优越的品牌角逐上风。2）渠道端：正在门店零售渠道方面，接连饱动州里商场构造，升级古板板材门店为“板材定制+”门店；完美渠道产物机合，导入柜门板、石膏板、顺芯板、家具五金、地板、集成墙面等产物，擢升门店客单值和盈余才华；深切饱动一二级经销商渠道扁和气独立渠道招商换商事业，渠道系统愈加完美，陆续加强渠道力。3）产物端：公司保持“质料为先”的产物思想，兔宝宝板材的环保壮健机能上风杰出，正在环保品德、产物打算、加工工艺方面极具角逐力。

　　盈余预测与投资提倡。估计2025-2027年EPS离别为0.93元、1.08元、1.17元，对应PE离别为13倍、12倍、11倍。公司归纳角逐上风杰出，渠道端连接发力，结果明显，看好公司功绩弹性，支柱“买入”评级。